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k61月骑士vs凯尔特人比赛视频:今日KDJ拐头向上股票精?。?020年1月14日)

骑士vs步行者 www.enoml.club 2020-1-15 08:16| 发布者: admin| 查看: 15927| 评论: 0

摘要: 今日KDJ拐头向上股票精?。?020年1月14日):通源石油(300164),中持股份(603903),三聚环保(300072),启迪环境(000826),亚太科技(002540),永兴材料(002756),安徽合力(600761) ...
横店影视(603103)2019年半年报点评:国产片疲软影响低线优势发挥 ...

横店影视(603103)今日KDJ拐头向上

    公司披露19 年中报:营业收入同降5.41%至13.86 亿元;净利润同比下降23.76%至1.73 亿元;扣非归母净利润同比下降33.6%至1.32 亿元。其中,Q2 单季度实现营业收入5.13 亿元,同比下滑4.1%,归母净利润1431万元,同比下滑62.9%,扣非归母净利润亏损785.5 万元。
    优质国产片稀缺,低线票房失速下滑,横店市占率小幅下滑。19H1 国产片票房同比减少16.9%至157.54 亿元,1~2 线城市票房同比下滑1.28%,3~5线城市票房分别同比下滑5.47%。横店影视旗下的影院主要集中在低线城市,票房受国产片影响更为明显,19H1 横店影投实现票房收入10.51 亿元,同比下滑7.97%,票房市场份额同比减少0.17pct。
    新建增速放缓,单银幕产出下滑,盈利能力减弱。上半年新建24 家影院,142 块银幕,分别同比下滑20%和24%。其中,3~5 线城市新建影院数量21 家,占总新建数量87.5%。19H1 资产联结型影院实现单银幕产出49.16万元/块,同比下滑19.38%,导致毛利率同比回落5.5pct 至20.51%,归母净利率同比回落3pct 至12.50%。
    期间费用小幅回落,政府补贴有所提升。19H1 公司形成销售费用2369 万元(YOY-7.5%),销售费用率同比减少0.04pct 至1.71%;管理费用2487万元(YOY-12.7%),管理费用率同比下降0.15pct 至1.79%。三大期间费用率合计3.48%,同比减少0.32pct。政府补贴增加,上半年实现营业外收入2208 万元,同比增长18.74%,其他收益1765 万元,同比增长66.42%。
    投资建议: 我们认为横店影视低线渠道占比优势利好公司长期发展,但短期仍面临国产片票房增速下滑和成本增长的压力。我们预计19~21 年归母净利润为2.86、3.93 和5.30 亿元,对应PE 为32.4x/23.6x/17.5x,综合考虑可比估值和DCF 得到每股合理价值21.37 元/股,维持“增持”评级。
    风险提示:影院竞争加剧;票房增速不及预期;补贴退坡或停止。

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