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骑士vs勇士2016总决赛录像第七场:机构强推2020年3月26日号称摇钱树的六股(附股)

骑士vs步行者 www.enoml.club 2020-3-25 14:40| 发布者: adminpxl| 查看: 1732| 评论: 0

摘要: 机构强推2020年3月26日号称摇钱树的六股(附股):良品铺子(603719):高端零食第一股 全渠道均衡发展;华兰生物(002007):四价流感疫苗放量拉动增长 血制品有望迎来长足发展;安迪苏(600299)主要产品价格上涨预期强 ...
良品铺子(603719):高端零食第一股 全渠道均衡发展

投资要点:

公司多年来专注高端零食全品类发展,全渠道收入结构趋于均衡。公司诞生于武汉,多年来专注高端零食,通过大力构建和完善全渠道服务体系,实现业务规模持续增长。公司执行全品类战略,从品类增速上来看,除坚果和果脯外营收均保持双位数增长;从渠道结构上看,公司线上线下收入结构趋于均衡;从区域分布上看,公司在华中地区收入占比较高。公司2016-2019H1 的主营业务毛利率低于行业平均值,2018 年后逐渐改善。

休闲食品行业:市场规模稳步提升,新零售驱动行业变革。休闲食品行业已经成为食品行业的重要细分领域,近年来整体市场规模稳步提升,但在消费规模和整体附加值上仍有较大的发展空间。随着居民收入水平和消费能力的持续增长,食品消费结构也随之转变,休闲食品的多元化需求必将带动其向健康化、高端化发展?;チ涤胛锪魈逑档牟欢铣墒?,也为行业线上渠道的发展提供了良好的设施基础。休闲食品市场集中度较为分散,但电商头部企业格局相对稳定。新零售将驱动行业寻求突破,从供应链协同、渠道销售网络布局和构建多元营销矩阵等层面强化市场品牌认知,助力产业链不断升级。

公司坚持全渠道战略,线上线下同步发展。作为休闲食品行业领先的品牌运营企业,公司在全渠道布局方面具有明显的先发优势,并在业内率先实现多渠道协同效应。在线下渠道方面,公司坚持“深耕华中,辐射全国”的战略布局,对于终端门店网络辐射的布局方面,公司一直以来坚持“加盟为主、直营为辅”的策略稳步拓展。未来将升级改造标准老店,挖掘现有门店盈利能力,增强新区门店网络辐射效应,解决区域发展不均衡问题。

目前公司已经形成线上渠道全面覆盖的运营网络,线上以B2C 模式为主,依托主流平台提升销量。未来公司将继续重视会员数据资产运营,打通线上各终端渠道流量入口,提升线上线下全渠道协同效应。

构建智慧化的供应链管理平台,供应链优势不断增强。在流通领域,产品质量控制能力与供应链整合能力对于休闲食品企业而言至关重要。公司以供应计划为调控枢纽,以物流管理为供应保障,以质量管理为安全保障,对产品的采购、仓储、物流、交付进行全流程控制和管理。通过构建智慧化的供应链管理平台,公司从采购端和销售端利用大数据进行分析、预测和计划,打通B2B、B2C、O2O、线下门店等不同渠道的库存,实现数据驱动下的仓货共享,优化货物的周转效率。

围绕品牌升级打造高端化,创意与特色营销构建差异化优势。公司内部设立品牌中心,协同外部媒体资源和内部销售渠道,对公司品牌资产进行管理、积累、沉淀、整合。经过多年的品牌沉淀,加以采用传统媒体与新媒体相结合,线上与线下相结合,异业合作整合跨界资源等营销方式,推动“良品铺子”品牌知名度不断提升,建立了行业领先的品牌优势。具体到营销手段方面,良品铺子在内容营销、线上线下营销联动及品牌IP 联名等 创新营销面大胆尝试、业内领先、兼具自身特色,形成了鲜明的差异化品牌营销路线。

公司未来发展:致力于成为顾客信赖的食品社区和消费入口。公司募集资金将用于全渠道营销网络建设项目、仓储与物流体系建设项目、良品信息系统数字化升级项目和食品研发中心与检测中心改造升级项目。其中,全渠道营销网络建设项目包括新店开设、老店升级改造和无线自营APP 升级开发三个子项目;仓储与物流体系建设项目是在公司现有物流仓储布局基础上,在武汉、广州、北京等五地建设电商仓和线上线下复合仓,并配套先进的自动化仓储设备,打造高效快捷的现代化标杆物流中心;良品信息系统数字化升级项目是根据公司信息化现状和未来发展需要,在公司现有信息化基础上,对公司业务、门店、商品、用户、人力资源、IT 进行全面升级。

投资建议:

综合来看,公司全年销售受疫情负面影响程度相对较小,开店计划和店铺升级仍将稳步推进。招股说明书显示,往年一二季度业绩占公司全年销售额比重约为26%和21%。为满足疫情防控要求,公司部分地区的门店出现了暂停营业,只能通过开展外卖业务进行营业的情况,2020 年一季度业绩预计将受到一定程度的影响。一季度为公司销售旺季,但销售多集中在春节前的年货节采购,物流恢复后预计相关消费将有所回补,综合判断一季度受疫情影响相对较??;二季度为公司销售淡季,受疫情影响将持续缩减并回归常态。

公司定位高端零食,实现全渠道、全品类发展,随着规模效应的凸显以及供应链的优化,公司业绩有望持续增长。预计公司2019-2021 实现营业收入分别为77.02 亿、90.42 亿、110.58 亿,同比增长21%%、 17%、22%,实现归母公司净利润3.35、3.93、5.37 亿元,同比增长40%、18%、37%, EPS为0.93、0.98、1.34 元,对应当前股价PE 为58、55、40 倍,参考休闲食品可比公司PE 估值,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:

休闲食品市场需求变化;原材料价格波动;行业竞争日趋激烈;食品安全质量风险;新市场开拓、新开门店选址风险。

华兰生物(002007):四价流感疫苗放量拉动增长 血制品有望迎来长足发展

事件:

公司发布2019 年报,实现营业收入37.00 亿元,同比+15.02%;归母净利润12.83 亿元,同比+12.63%;扣非归母净利润11.47 亿元,同比+14.47%;经营性净现金流13.63 亿元,同比+5.42%;EPS 0.91 元。业绩符合市场预期。

点评:

血制品结构调整平稳增长,四价流感疫苗拉动业绩公司2019 年Q1~Q4 单季度实现营业收入6.96/7.07/12.36/10.62 亿元,同比+ 23.83/+10.57/+48.05/-10.12%;归母净利润2.60/2.47/4.57/3.20 亿元,同比+ 25.16/+0.78/+48.96/-15.87%;扣非归母净利润2.40/2.22/4.30/2.55 亿元,同比+ 27.62/+2.28/+56.22/-20.69%。Q4 收入出现下降,估计主要原因是四价流感疫苗主要在Q3 确认收入,而2018 年则主要在Q4 确认收入;Q4 利润降幅大于收入,主要是资产减值损失增加和政府补助减少的影响。分板块来看:

血制品:销售收入26.44 亿元,同比+9.8%。其中静丙收入8.91 亿元,同比+47.5%;人血白蛋白收入9.79 亿元,同比-4.6%;其他血制品收入7.74 亿元,同比-0.6%。静丙增速快而其他品种出现负增长,估计是由于公司调整库存商品结构;新增梁平浆站9 月份开始正式开采,已有浆站均按时换发新的采浆许可证,目前共有单采血浆站25 家,可以保证采浆平稳增长。随着工艺优化、血浆利用率提升,和学术推广力度加大,预计血制品将保持稳健增长。

疫苗:销售收入10.43 亿元,同比+30.8%。其中四价流感疫苗批签发量836 万支,估计实现销售700~800 万支,收入约8~9 亿元,终端刚需强劲,竞争格局优良,是拉动业绩增长的主力品种。2019 年6 月,四价流感疫苗1#生产线获批GMP,产能已翻番达到接近3000 万支。同时新冠疫情有可能带来流感疫苗接种意愿的提升,有望促进四价流感疫苗保持较高增速。在产能释放和接种意愿提升双重催化下,预计2020 年四价流感疫苗有望进一步加速增长。

疫情影响短期经营,有望促进血制品长足发展公司血制品业务受到疫情影响:

生产端:上游采浆预计暂停1~2 个月,后续将逐步恢复,对2020 年采浆将产生一定负面影响;

销售端:疫情期间静丙和白蛋白用量有所提升,但由于医院总客流量下降,其他血制品则销售工作可能受到负面影响。

虽然疫情会影响采浆和部分品种的销售工作,但考虑血制品临床刚需特性,疫情导致的负面影响仅为暂时性,疫情得到控制后有望较快恢复,不改血制品业务长期增长逻辑。

从血制品行业整体来看,

短期:疫情促进静丙等品种的临床使用;

中期:除国内采浆受影响之外,疫情全球蔓延也可能导致海外采浆受影响,导致供给端收缩,有望带来价格弹性;2019 年进口人血白蛋白批签发量占国内人血白蛋白批签发总量的60%左右,若进口量收缩则将为国内血制品企业释放市场空间;

长期:将提升临床普及程度和渗透率,利好血液制品获得长足发展。

四大单抗类似药推进III 期临床,研发梯队逐渐丰富公司目前共有7 个单抗取得临床试验批件,其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐珠单抗已经进入III 期临床研究,贝伐珠、利妥昔、曲妥珠单抗分别在2019 年6、8、9 月入组首例患者,阿达木单抗于2020 年2 月公示临床试验方案;德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗已经进入I 期临床研究,另有多个处在不同研发阶段的单抗药物正在稳步推进,为公司培育新的利润增长点。预计公司有望在2020 年底完成1~2 个单抗的III 期临床试验,并在2021 年提交上市申请。

盈利预测、估值与评级

公司是国内血制品龙头,产品线布局丰富,浆站充足,血制品业务稳健增长;同时四价流感疫苗放量有望增厚业绩;抗体药物布局兼具速度和差异化??悸堑剿募哿鞲幸呙缰斩诵枨笸?、且公司新车间释放产能,有望强劲放量,上调2020/2021 年的EPS 预测为1.20/1.44 元(原预测为1.11/1.29元),新增2022 年EPS 预测为1.66 元,同比增长31/20/15%,现价对应PE 为37/30/26 元,维持“买入”评级。

风险提示:

血制品和疫苗批签发量低于预期;抗体药物研发审批进度低于预期。

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